中电：盈利预测降6%

　　中电(00002)上半年纯利同比下降8.5%至56.10亿元(每股盈利：2.33元)主要是去年上半年将台湾和平电力股权注入One Energy所录得的10.30亿元一次性收益，而今年上半年只录得出售澳洲SEA Gas权益的4.23亿元一次性受益。公司宣派第二期中期股息为每股0.52元。计及第一期中期股息，公司上半年股息为1.04元，与上年同期相同。

　　若撇除一次性收益的影响，公司纯利则同比上升5.4%至52.54亿元。其中香港电力业务及为香港供电的内地发电设施项目的盈利同比分别上升7.6%及23.3%至40.40亿元和4.92亿元。而内地其它电力项目由于受燃煤成本急升而内地电价受控盈利同比急跌45%至0.34亿元。

　　海外市场的盈利贡献同比大跌40%至36.9亿元，主要受澳洲及东南亚和台湾电力项目暴跌94%及72%所拖累。澳洲项目盈利下降主要因为澳州电力市场价格波动而导致电力买卖合约值大幅波动。而东南亚及台湾项目盈利下降则是因为出售台湾和平电厂予One Energy之后，其在和平电厂的股权由40%摊薄至20%。

　　中电将于今年10月1日开始实施新的管制计划，该计划将准许回报率由最高15%削减至9.99%。公司期望在10月1日之前可以取得对有关未来5年的发展计划和新管制计划下的电费调整方案的批准。兴建液化天然气接收站和相关基建无疑是未来投资计划的重点皆因该计划将有助于中电维持供电的可靠性以及达至2010年的减排目标。此外该项目的建设会增加中电管制计划下的固定资产净值，从而部分抵销由于准许回报率降低的影响。我们审视中电2008年中期业绩后，将2008年的预测盈利下调6%至99.60亿元(每股盈利：4.14元)，2009年的预测盈利下调2%至86.99亿元(3.61元)。基于17倍2009年的预测市盈率，我们将中电的目标价定为61.40元，维持对该股的持有评级。(大福证券)