事件:马钢股份<600808.SH/00323.HK>二季度业绩增长100%。公司上半年实现收入377亿元,同比增长79.36%,净利润22.61亿元,同比增长103.52%;实现基本每股收益0.335元。其中二季度单季每股收益0.22元,环比增长94.9%。公司业绩实现了半年报同比增长100%和二季度环比增长近100%的优良业绩,该业绩高于市场的预测。
中信证券评述观点:
1.产品盈利大幅增长。在钢价大幅上涨的背景下,公司板材、型材和线棒材的毛利率分别提高1.47、2.97和3.84个百分点,吨钢毛利大幅提升,尤其是建筑材吨钢毛利从07年同期的179元/吨提高到440元/吨。公司钢铁业务毛利率为11.81%,同比提高1.26个百分点。
2.原材料的价格优势。公司铁矿石中进口长协矿占比接近80%。集团关联交易供应接近20%。按照07年海关进口价格推算,08年关联交易的价格应该不超过90美元/吨,约600元/吨,比进口长协矿低200-300元/吨。08年集团供给公司的铁矿石估计在350万吨左右。
3.新区效益开始体现并将成为未来利润增长点。去年投产的550万吨的新区是高端板材项目,今年上半年公司板材产量增长78%,主要是新区项目达产所致。随着未来新区产量的继续增长和品种的进一步提升,将成为公司未来利润的增长点。
4.风险因素。固定资产投资增速大幅降低。
5.盈利预测、估值及投资评级。马钢股份(08/09年EPS0.61/0.73元,08/09年PE7/6倍,当前价4.27元,目标价7.50元,买入评级)。
