推荐股﹕德意志银行把华润电力(0836.HK)评级从买入下调至持有﹔把目标价设在18.40港元。表示﹐公司过往业绩强劲﹐较同业有估值溢价是合理的﹐但认为在近期股价飙升后溢价幅度有些过度。称﹐由于在近期煤价上涨中利润富于弹性﹐华润电力是中资电力股的避风港﹐但更看好大唐发电(0991.HK)﹐视为首选股。指出﹐2008年中期利润比上年同期下降29%﹐至10亿港元﹐主要因为单位燃料成本比上年同期上升24%﹐关闭了鲤鱼江电厂﹐把输电线的雪灾损失撇帐﹐财务成本上升。股价下挫2.7%﹐至18.62港元。  




　华润电力(00836.HK)跌2.4%，至18.68港元，该股周一跌1.3%，上半年净利润较上年同期下降29%，高盛预计增长7%；利息、税项、折旧、摊销前收益率和息税前利润率分别下降1129个基点和1192个基点，至26%和15%，受煤炭成本上升影响。高盛表示，经过之前的两次电价上调后，预计该公司下半年业绩有望得到改善。预计很快将会有第叁次调价。维持该股买进评级，目标价25港元，对应的2008年预期市盈率为23倍。前市低点18.22港元目前成为第一支撑位。

中银国际发表报告指出，虽然华润电力（００８３６）作为内地最有韧力的发电商，但亦面对原料成本上升、毛利受压等问题，华润电力２００９年市盈率为１８倍，属行内最高。
　　基于按现金流折让计算其企业价值，以及按盈利较同业有最佳状况计算，再给予润电１５％的溢价，因此将其目标价由１８元，升至１９元；不过，投资评级则由“优于大市”，降至“大市同步”。
　　中银国际认为，由于煤炭现价及合约价的差距扩大，而集团的合约煤炭比重则降至５８％，以往为７５％，即使煤炭现价走势转趋温和，未来煤炭合约价仍有上升空间，因此未来煤炭价格走势，将成为华润电力成本涨幅的最大左右因素。
　　另外，高盛证券亦发表报告表示，维持润电“买入”投资评级，目标价２５元。

据华润电力(00836-HK)公布截至08年6月底止半年业绩，股东应佔溢利10.06亿元，较07年同期的14.11亿元倒退28.7%；高盛及摩通发表报告，对该股看法分歧，目标价16.1至25元。

摩通给予华润电力中性评级，目标价由18.1元下调至16.1元，该行认为，内地7及8月现货电煤价格高企，因此对华润电力下半年单位燃料成本保持25%的增长或更少的机会，相对较难，令成本更难控制，对该股不利。

高盛则指出，买入华润电力的理由只有一个，就是预期内地第三季会再上调电价，但预计升幅则较前两次少，不过仍维持该股买入评级，目标价25元。

华润电力收报18.46元，跌3.55%，成交金额2.65亿元。

华润电力（00836.HK）估值水平不低 同步大市

    2008年上半年，公司净发电量同比增长了49％，权益装机容量同比增长了48％。由于积极扩张，公司总借款额同比上升了76.7％，财务成本同比大幅上升了111.4％，尽管港币和美元贷款的比例较大使平均利率下降了8个基点。公司目标是净权益负债率不超过150％，息税折旧前利润利息覆盖率不低于4倍。我们认为，继续以目前步伐进行提升价值的收购从而推动增长的空间有限。在对沈海、天能、深圳颐和和江苏投资的投资后，我们预计，2008年年底，华润电力的权益装机容量将达到15.5吉瓦，2009年将进一步提升至19吉瓦，2010年达到22吉瓦。然而，尽管我们仍然看好其盈利结构和管理质量，但考虑到估值，我们将评级由优于大市下调为同步大市。