●全聚德投资价值分析简析
吹毛求疵 发表于 2008-01-13 16:56:21
全聚德从2007年11月20日上市起就备受关注,接连受到深交所200多次警告、打压等,仍摸高78元,现64元盘整。那么,全聚德到底有什么投资价值呢?
1、品牌价值
全聚德是创建于清同治三年(公元1864年),历经140余年悉心经营而得的餐饮民族品牌。具有历史积淀的全聚德烤鸭不仅是京粹文化的一个象征和内外文化交流的一个窗口,同时也成为我国传统饮食文化的代表。1999年,"全聚德"商标被国家工商局认定为中国服务业中的第一个"驰名商标"。1993年国家专业资产评估机构对“全聚德”品牌进行无形资产评估,确认“全聚德”品牌以1994年1月1日为基准日的社会公允价值为2.6949亿元人民币;1999年初,全聚德集团又委托了北京新生代资产评估事务所对“全聚德”无形资产进行了第二次评估,最后确认以1998年12月31日为基准日的“全聚德”品牌价值为7.0858亿元人民币。比起1994年的数据提高了2.62倍,充分显示出“全聚德”无形资产的迅速增值。2005年8月6日,《世界经理人周刊》在人民大会堂召开世界品牌大会,发布了2005年《中国500最具价值品牌》排行榜,全聚德品牌价值评估提升至2005年的106.34亿元人民币。
时值2008年的奥运年,其品牌价值又是多少呢?我想,150亿应该不算高吧,其现有的总股本1.4156亿蕴含多少机会啊!
2、成长性
05年、06年主营收入增长26%、20%,每股收益增长26%和20%,2007年巨幅增长100%以上。从公司07业绩快报看,每股收益0.5282 元+120%;发行后每股净资产 4.55 元,净资产收益率20.29%;从三季度报表来看,流动比率0.461,周转率34.177,存货周转率8.893,等等,财务指标相当健康。
随着年底“百城万店”活动的开展,全国各地全聚德和鸭子餐饮文化正日益展开。以上海而言,原来就火车站那一个,不提早几天定不到位,年末起又设立了淮海路店、虹桥店、南京东路店等,生意出奇地火爆。且随着奥运的来临,作为中国传统饮食文化之一的全聚德必将迎来爆发式成长。
预计2008年增长150%是完全可以实现的,并非纯属“故事”。
3、行业无周期性
吃是每个人都需要的,且是第一需要,更何况蕴含饮食文化的全聚德,就像全国各地的风味小吃一样,将生生不息。
宏观调控也好,经济危机也好,餐饮业相对来说是安全、稳定的行业,从财务数据也可看出,公司现金流量大,这也是基本消费类公司的特点-手中有真金白银。假如经济不景气时,农业中的粮食、肉类等仍是需要扶持和保障的。
4、公司流通盘小
流通盘仅2880万,扩展性强,看好的人自然股价容易走高。
全聚德的07年加权税后利润约0.75元,按65元价格计算市盈率约86倍。但以公募基金估算自己重仓的央企股的方法来分析,08年成长150%的动态市盈率(PEG)约34倍,或09年PEG更低了。目前连速动比例很低、周期性行业的机械等重工业股,市盈率都50倍了,中国远洋靠“资产注入”的预期而硬撑着07市盈率228倍呢。
难道全聚德没有投资价值?难道投资者都是“非理性”的白痴股民?投资价值到底是领导定,还是市场定?打压的目的是什么?是因为公募基金没建仓,还是红眼病又犯了,或为了驱赶资金进入领导们定的“价值股”?
真的很奇怪,为了什么打压。个人分析和感想,不构成投资建议,风险自负。