今日早盘10点09分，被媒体称为遮羞铁布衫的中石油16.7元发行终于告破，在此前的股市大幅调整中，中石油曾四度触及发行价，却总能“起死回生”，成为A股市场一大奇观。从去年11月5日上市到今天，中石油最大跌幅已经达到66%，从最高点48.6元至今日16.70元，众多投资者陷入“巨套”之中。截至10：14，中石油下跌1.24%，报收16.67元，沪指下跌135点，报收3087点。

此前有分析师认为，“中石油一季报估计就8分钱，中石化肯定更差。” 随着一季报披露大幕的拉开，“石化双熊”的业绩再度受到业内的高度关注，而市场也在流传，两家公司的一季报业绩很可能比预期的更差。

    炼油业务吞噬大量利润

    “我们也听说中石油、中石化的一季报很差。虽不至于亏损，但是肯定远远低于市场预期。”一位基金公司人士告诉记者，“所以，虽然中石油的股价跌了接近70%，但我们仍然没有大举买进，即使要战略配置，也要等到一季报明朗后再考虑。”

    近期，很多基金公司内部都流传着中石油、中石化一季报业绩很差的消息，其中原因，正是炼油业务的亏损。

    石油价格依然维持在100美元之上，对中石油和中石化炼油业务的影响是巨大的。

    以中石化为例，油价持续高企，吞噬了大量的利润。中石化在2007年第四季度，仅仅实现每股收益0.0722元，伴随着油价的持续上涨，公司在去年的每个季度，每股收益都在下降，一季度为0.224元，二季度为0.1789元，三季度为0.1587元，四季度为0.0722元。

    而在今年一季度，国际原油价格较去年四季度再上一个台阶，其中有一半的时间运行在100美元之上，因此，中石化的业绩肯定会低于去年四季度的业绩，也就是说肯定会低于0.07元。

    60家机构都忙着跑路

    随着两次死守发行价成功，中石油曾经展开一波反弹，这也让部分中小股民重新燃起了对中石油的信心，然而，根据上证所提供的数据显示，除了部分机构出于配置需要买进少量股票外，多数机构一直在减持中石油。

    3月份，中石油在22元的平台整理，当时，机构账户的数量最高曾超过180家，持股比例超过9％。经过3月下旬的下跌，中石油跌至17元附近，这期间，机构账户的数量锐减至120家左右，持股比例也降低至6％附近。

有些人不顾及别人的感受，一味强调指数要跌破1800点，危言耸听……

    根据一季报的预约披露时间，“石化双熊”的披露时间都非常靠后，中石油为4月29日，中石化为4月28日。

    一位私募界的人士告诉记者，两家公司均选择在一季报披露的最后一周公布业绩，这个时点很有意思，因为按照以往惯例，丑媳妇总是最后见公婆，届时，两家公司的股价必然进一步下跌，而目前距一季报披露尚有十几个交易日，给机构出货留够了充足的时间。

    PE超50倍破发几无悬念

     分析人士称，两家公司的业绩远低于预期，对应的2008年动态市盈率已超过50倍！

    比如中石油，假设一季报0.08元，按照16.7元的发行价计算，对应的2008年动态市盈率将高达52倍，作为周期性行业的超级大盘股，这样的高估值水平是无法长期维持的。

    而由于进口原油比例更高，中石化的业绩状况更不容乐观，甚至会比中石油更低，假设一季报为0.05元，对应的2008年动态市盈率也高达59倍。

    成熟市场给予周期性行业的估值，基本在10～15倍，这也意味着两家公司的股价，仍有较大的下跌空间。

牢记历史http://sina.cn 2008年04月19日 09:29 长江商报
　　——从1993年的“8.18保卫战”想起

　　昨天，中国石油(16.02,-0.85,-5.04%,吧)终于倒下了。原来历史真有那么多的巧合。1993 年10 月，上证指数从1558高点下跌到774点，跌幅高达50%。

　　为了护住指数，机构决定联手死守当时的超级大盘股——申能股份(9.35,-0.59,-5.94%,吧)的8.18元价格，史称“8.18保卫战”。

　　2007 年10 月，上证指数从6124历史高点开始下跌，迄今为止，跌幅也近50%，为了护住指数，机构决定联手死守现在的超级大盘股——中国石油16.70 元的发行价，现称“16.70 保卫战”。

　　1993 年12 月28 日，为时15 天的“8.18 保卫战”打响。大盘在申能股份顽强支撑下，出现止跌，反弹6个多百分点。

　　2008 年3 月28 日，为时15 天的“16.70 保卫战”打响。大盘在中国石油奇迹般的支撑下，出现止跌，反弹近5 个百分点。

　　1994 年1 月19 日，申能股份结束了历时15 天的坚守，终于缴械投降，跌破8.18 元。

　　2008 年4 月18 日，中国石油结束了历时15 天的坚守，最终跌破发行价16.70 元。

　　历史常常惊人的相似，也许还有很多的巧合等待我们去印证！

　　1994 年，申能股份在跌破8.18元后，急速下挫，最终在3.06 元处见底。其间历时4 个月，跌幅近60%。

　　2008 年，中国石油在跌破16.70元后……

　　1994 年，在申能股份坚守了15天后，大盘真正的杀跌开始，上证指数暴跌60%，最终见底在325 点。

　　2008 年，在中国石油坚守了15天后，大盘……