广深铁路：瑞银调高至中性评级　目标价降至5.42元

瑞银观点:

    股价今年到目前已经下跌了47% 广深铁路A的股价今年以来已经下跌了47%,与市场的总体颓势一致。目前广深A股相对H股的溢价也已经减少,从90%的峰值下降到40%(历史平均溢价水平)。
􀂄

    广深城际列车客流量强劲增长 广州-深圳的列车客流量今年以来已经增长了50%以上,主要是由于(1)07年上半年客流量基数较低；(2)从广深高速公路分流的客流量；以及(3)更多运量投入运营。我们目前预计广深客流量在2008和2009年将分别同比增长19%和15%。

    推出2010年每股收益预估值 瑞银预测的2008/2009年每股收益预估值保持不变,并推出2010年每股收益预估值为0.28元。虽然我们预计2008年公司利润将同比增长8.6%,但如果长途客运业务的增长低于我们的预期,则盈利存在下行风险。

    估值：目标价位下调至5.42元；评级上调为“中性”该行将目标价位从6.6元调整为5.42元。目标价位是根据市盈率法(目标市盈率从30倍下调为24倍)以及贴现现金流法(加权平均资本成本为8.4%)综合得出的(各占50%权重)。由于今年到目前为止广深A股价大幅调整,我们将评级从“卖出”调整为“中性”。公司当前股价对应24倍的2008年预期市盈率。我们认为,与国内的基础设施股票相比,这一估值水平并不高。