瑞银证券对于广深铁路投资观点:
一:未能提高硬座票价
1.1公司申请将广坪线硬座票价上调20%,未能得到发改委的批准,导致其2007年盈利逊于我们的预期
1.2增长动能源自城际铁路业务—我们预计城际列车客运量在2008和2009年将分别增长19.1%和15.0%。
该行预计2008年长途列车的客运量将增长9.4%,但路网使用费收入同比预计仅增长3%。
二:解析潜在催化剂
2.1潜在注资可能性不大—近期内不会提高票价—除非通过提价来提高股本回报率,否则广深铁路母公司的资产盈利能
力较差,对投资者没有吸引力。
2.2瑞银证券认为,广坪线票价提高20%,其影响只限于部分线路。若广坪线票价上调20%,那么广深铁路09年的预期每股收益同比将上升逾25%。
三:行业风险
3.1主要风险是运价风险和政策风险,运价风险:
3.2客运及货运价格均在铁道部和发改委的严格控制下,可能不会轻易变动
3.3风险在于铁路运营商对其业务没有控制权,会受到铁道部的较多干预
