民族证券对于08下半年投资策略:
行业运行状况:
一、寿险保费收入增长强劲
2008年1-5月全国保费收入为4599.27亿元,同比增长51.24%,增速比去年同期增加28.4个百分点。其中,寿险保费收入为3548.1亿元,同比增长达62.86%,远超过07年同期16.42%的增长速度;产险保费收入为同比增长21.87%,低于07年同期42.49%的增长速度。银保业务的快速扩展是寿险保费增长的重要推动力。一季度银保渠道实现保费收入919.72亿元,同比增长128.71%,占保险兼业代理机构总保费收入的72.96%。
二、赔付压力加大
今年频发的自然灾害使保险公司的赔付压力加大。截至3月14号,保险行业对年初雪灾的赔付约40亿元左右,本次雪灾预计赔付总额预计在60至85亿元之间,占07年保险业赔付支出总额2265亿元的2.43%至3.09%。
三、投资收益大幅下滑
07年资本市场的繁荣发展使保险资金投资收益率大幅提高。截至07年底,保险资金运用余额2.7万亿元,资金运用收益超过前五年的总和,达到2791.7亿元,资金运用的平均收益率为12.17%,其中超过80%的收益来源于投资。
四、总体评论:
我行看好保险行业的长期发展前景。我们认为在宏观经济稳定增长、国家支持力度的加大以及人口结构、消费升级和城市化进程加快等因素的共同促进下,我国的保费收入将保持快速增长势头,同时投资环境也在不断改善,保险行业将保持平稳较快增长。
重点公司之一:中国人寿<601628.SH/02628.HK>
保费收入增长强劲。1-5月,公司实现保费收入1515亿元,同比增长48.09%,比1-4月同比增长提高4.91个百分点。5月当月实现保费收入235亿元,同比增长82.17%,实现快速增长。公司使用较高的分红利率、推出投连险等提高市场份额的措施取得了良好效果。
并且上调公司08年一年新业务价值同比增长20%至25%,我们依然假设长期投资收益率为5.5%至6%之间,采用11.5%的风险贴现率,公司对应的每股精算价值为29.2和33.38元,价值中枢为31.29元,维持“增持”评级。
