安信证券对于中国神华<60108.SH/01088.HK >更新调研观点:
08年煤炭价格上涨推高未来预期:根据中国神华公布的2008年一季度价格数据来看,公司现货销售比例有所上升,从2007年的18%上升到2008年一季度的19.9%,但由于坑口价格上涨幅度较小,所以整个现货销售的价格和2007年全年的均价相比没有变化,但考虑到2007年的煤炭价格是从下半年开始加速上涨,所以实际上2008年一季度的价格环比是呈现上升趋势,根据目前的煤炭价格进行判断,公司煤炭的现货价格将会出现大幅的上涨,成为业绩上涨的动力,同时2008年的供给偏紧将会使得煤炭的价格处于高位,有利于公司2009年进行价格谈判,提升2009的业绩。
期待煤变油提供股价催化剂:中国神华的煤变油项目将会在2008年下半年正式投入商业运营,在油价高企的背景下,公司的煤变油项目值得期待,如果正式运营能够完全成功,则会为公司股价提供足够的催化剂。
未来将会受益于行业收敛:由于煤炭价格的高涨以及本次石油冲击,国家将会在未来加大对煤炭行业的控制力度,整个行业未来将会体现出集中度提高的过程,作为龙头中国神华将会明显从中受益。
维持“增持-A”评级:根据安信证券测算,预计2008-2010年中国神华的净利润为33423、43551、50876百万元,扣除掉少数股东权益,对应的每股收益为1.48、1.96、2.26元,鉴于公司的龙头地位以及煤炭价格在2008年的强势,维持“增持-A”的投资评级。
