订单增长劲 利丰有惊喜

司马敬

　港股昨日走势沉闷，恆指虽然承接美股升势高开188点，但迅即回软并于窄幅上落，收市仅微升40点，报22,731点，成交量略增至564亿元，全日波幅只有183点。大市表现澹静，市场走势欠缺明显方向，相信是与观望美国于周四及周五公布一系列重要数据有关。技术上，恆指于21,700点有较大支持，阻力则位于23,500点，现时指数徘徊于两者中间，值博率一般而已。

　出口股利丰(0494)近期股价表现不俗，美国经济增长放缓，市场都忧虑利丰的业务会受到负面影响，可是集团的业绩及订单增长之强劲，却令市场感到惊喜，业务结实的股份，于大市反覆波动时可发挥较大防守性。

　利丰董事总经理冯国纶早前表示，公司本年首两季的订单增长理想，上半年的出口订单较去年同期的增长显着，反映市场高估了欧美经济放缓对公司潜在的负面影响。反而高油价将会对利丰的业务有更严重的打击，原因是油价上升增加了公司的运输成本，而且影响了欧美消费者的购物意慾。所以近期油价回落，市场立即炒起利丰。

　现时欧美市场的业务合计佔利丰的销售额90%以上，而美国的业务比例已由06年的72%下降至07年的65%，反而欧洲业务的比重则由18%上升至26%。集团近年已致力拓展欧洲业务以避开美国市场的萎缩，管理层早前已表示预留了1亿美元，希望在西欧进行小型收购。而且近期金融市场波动，更为集团带来了更多收购合併的机会。

分拆因素成股价催化剂

　除了业务前景吸引外，市场一直憧憬利丰会分拆旗下的男装零售业务Trinity及玩具反斗城独立上市，分拆既可释放业务潜在的资产值，又可以增加集团的现金水平以作收购之用。故分拆业务上市与收购业务一样可成为股价上升的催化剂。

　利丰现价26.65元，瑞银刚发表唱好利丰的研究报告，并将投资评级由「中性」调升至「买入」，原因是瑞银预期利丰短期会出现股价催化剂，包括于公布业绩时披露多个收购项目，以及预期对冲基金短期内会补仓，令估值现水平有支持。瑞银给予利丰的目标价为31元，较现价有16%的上升空间。

　近期市场有消息传出，大股东兼主席郭少明，正物色买家出售手上的莎莎(0178)股份，而曾洽商的买家包括私募基金，更有机会触发全面收购。消息令莎莎的股价近期表现优异。

莎莎力拓内地前景看好

　事实上，由于莎莎的业务增长强劲，加上有良好的发展潜力，如果真的能完成收购，相信收购价不低。截至3月底止，公司录得全年纯利3.48亿元，按年增长57%。期内公司核心业务的营业额按年增长20.3%至32.21亿元，至于期内零售及批发业务的整体毛利率，更因加强了销售货品组合，而增长0.6%至43.1%。

　增长前景方面，集团表示会重点发展内地，并加快开店速度，预期于今个财年于内地增设29个专柜。由于未来一年是投资期，内地业务仍会出现亏损，而投资收成期将会出现于09年底，相信届时的业绩会有强劲增长。(现价3.5元)